引言

光通信行业作为数字经济的核心基础设施，是连接算力、数据与终端的关键纽带，其发展水平直接决定数字经济的推进速度与质量。近年来，随着全球AI技术的加速迭代、算力基础设施建设的全面推进，以及各国对新基建的政策加码，光通信行业迎来新一轮发展机遇。A企业作为全球光纤光缆行业的领军企业，连续9年占据全球光纤、预制棒、光缆市场份额第一，在行业变革中率先实现业绩突破。光通信行业在2018年曾出现过一轮短期景气周期，当时因种种原因，行业业绩快速回落。此次A企业的业绩突增，是否会重蹈2018年的覆辙，成为昙花一现？还是将依托行业变革与企业核心优势，开启长期增长的新周期？本文将从多维度展开分析，为市场判断提供参考。

一、公司概况

（一）公司简介

A企业光缆股份有限公司成立于1988年，由原国家邮电部、武汉市政府与荷兰飞利浦公司合资创立，总部位于武汉光谷，是中国最早的中外合资光缆企业之一，1991年拉出中国第一根量产光纤，打破了国外技术垄断。公司于2014年在我国香港地区联交所上市、2018年在上交所上市，成为国内光纤光缆行业唯一一家A+H股两地上市企业。其主营业务覆盖光纤预制棒、光纤、光缆等光传输产品以及光器件、光模块等光互联组件，并通过战略并购布局了第三代半导体、海缆、射频电缆、工业激光器等多元化新兴业务，是全球唯一同时掌握PCVD、OVD、VAD三大主流预制棒制备技术并实现产业化的企业。

（二）发展历程

1988年	由原邮电部、武汉市政府与荷兰飞利浦公司合资创立开启中国光通信产业发展之路。
1991年	拉出中国第一根量产光纤，打破国外技术垄断，填补国内行业空白。
1992年	引进全球最主流的PCVD预制棒制备技术，奠定公司核心技术基础。
2000年	实现光棒自主研发，摆脱进口依赖，实现核心产品自主可控。
2005年	成为全球首家同时掌握PCVD和OVD两种光棒工艺的企业技术实力跻身全球前列。
2010年	突破VAD光棒工艺，成为全球唯一掌握PCVD/OVD/VAD三大光棒工艺的企业，技术全球领先。
2014年	在香港地区联交所上市，募资用于产能扩张与核心技术研发，资本实力提升。
2018年	在上交所上市，成为A+H两地上市企业，融资渠道进一步拓宽。
2020年	布局光互联组件业务，100G光模块实现量产，开启高端化转型。
2023年	1.6T光模块实现量产，高端化转型取得显著成效，适配AI数据中心需求。
2025年	发布“AI-2030”计划，向全球AI联接基础设施引领者迈进；空芯光纤技术重大突破，海外收入占比达42.74%，转型高科技企业成功。

（三）主营业务

A企业的主营业务聚焦光通信领域，构建了从上游原材料到下游终端产品的全产业链布局，同时逐步拓展多元化相关业务，形成了两大核心业务分部及其他配套业务，具体如下：

1. 光传输产品分部

光传输产品分部是公司传统的核心业务，主要覆盖了光纤预制棒、光纤、光缆还有漏缆、射频电缆这些产品，用到了电信和数通行业的线缆产业链上，算是数字经济基础设施里的核心产品了。其中预制棒是核心原材料，技术难度高、壁垒也强，公司是国内第一家能生产预制棒的企业，同时掌握了PCVD、VAD+OVD等工艺，预制棒自给率能到95%以上，所以能把成本控制住、供应也稳得住。2025年光传输产品分部收入到了83.46亿元，同比增长6.09%，占了公司营收的58.56%，毛利率有35.90%，比上年高了4.22个百分点，这得益于生产效率提升、产品结构优化还有光纤涨价的红利。该分部产品不光供国内三大运营商，还大量出口海外，靠着稳定的质量和技术优势，占了全球领先的份额。

2. 光互联组件分部

光互联组件分部是公司近些年重点推的增长点，主要有光器件、光模块、有源光缆、无源预端接跳线和数通高速铜缆，用在了电信和数通行业的器件领域，尤其适合AI智算中心和数据传输网络。公司通过控股子公司长芯博创（原博创科技）抓住了人工智能的机会，把内部资源整合和业务协同给理顺了，全球化布局也推得挺快。2025年，光互联组件分部的收入到了31.44亿元，同比涨了48.58%，占了公司营收的22.06%，毛利率有39.73%，比上年高了10.45个百分点，增速和盈利都挺突出。这个分部已经打进了英伟达、微软、谷歌等全球AI巨头的供应链，产品能很好地适配AI智算中心“超大容量、超低时延、超低损耗”的需求，成了公司应对行业周期、实现高质量增长的核心支撑。

3. 其他产品及服务

除两大核心业务分部外，公司还布局了其他多元化产品及服务，主要包括工业激光、海洋能源与工程、高纯度石英材料等领域，2025年实现收入约27.62亿元，同比增长24.73%，占公司营业收入的19.38%。其中，通过收购宝胜海缆切入海上风电、跨洋通信领域，收购RFS德国/苏州公司切入射频电缆、漏泄电缆领域，收购奔腾激光、Cutlite布局光纤激光器，拓展工业加工、医疗设备等市场，进一步优化了业务结构，降低了对传统光纤业务的依赖，提升了企业抗风险能力。

4. 主营业务区域分布

公司主营业务覆盖国内外市场，形成了“国内+海外”双轮驱动的格局：在中国大陆市场，2025年实现收入约81.60亿元，同比增长1.04%，占营业收入的57.26%，主要服务于国内三大电信运营商及国内智算中心、工业互联网等场景，需求保持稳定。在海外市场，2025年实现收入约60.92亿元，同比增长47.81%，占营业收入的42.74%，业务覆盖东南亚、欧美、非洲等多个地区，通过海外生产基地和本土化服务，抢占全球电信基础设施建设和AI算力发展红利，成为公司业绩增长的重要动力。

二、A企业业绩突增的核心驱动因素

A企业本次业绩爆发并非偶然，而是宏观经济政策、AI算力需求、企业自身实力、战略并购布局等多重因素协同作用的结果，各因素相互支撑、形成合力，共同推动企业业绩实现跨越式增长。

（一）宏观经济与政策支撑：新基建刚需凸显，逆周期属性强化

当前中国经济处于温和复苏阶段，“十五五”规划又加码了万兆光网、智算中心和6G的建设，这就给光通信提供了实打实的政策支撑。光通信被称作数字经济的“底座的底座”，需求比较刚性，逆周期的属性也挺明显。跟2018年不一样，那时主要靠单一运营商集采来拉动，现在需求的来源变得更多元了：一是5G升级和宽带普及把基础需求给稳住了，二是智算中心、工业互联网加上数字乡村这些新领域把发展空间拓宽了不少。工信部还要求新建智算中心里的光器件国产化率不能低于70%，A企业作为龙头自然能直接受益。在政策和需求的双重带动下，光通信行业从2025年四季度进入了量价齐升的周期，到了2026年3月，G.652.D裸纤价格涨到了83.4元/芯公里，涨幅有418%，高端的G.657.A2更是涨到了240元/芯公里，涨幅达到650%。这些变化让长飞2026年一季度毛利率突破了35%，创了历史新高，也给后续业绩增长打下了很牢的基础。

（二）AI算力革命：重构需求结构，成为核心增长引擎

当前AI算力需求涨得快，光通信就成了AI时代算力传输的核心载体，这也是A企业业绩大增的关键原因^[2]。AI对光通信的拉动有三点：一是需求规模大了很多，像AI数据中心里单万卡GPU集群用到的光纤量能有传统机房的5到10倍，预计全球光纤需求中AI相关占比能从不到5%升到30%到35%；二是需求结构更高端了，传统光纤已经不太能应付高速互联的要求，所以长飞自研的空芯光纤就有优势——它拿空气当纤芯，时延能降31%、传输速度能提47%，衰减低至0.04dB/km，国内集采中标率是100%；三是客户结构也优化了，长飞通过控股博创科技进了英伟达、微软、谷歌这些全球AI巨头的供应链，2024年数据通信收入同比增长87.75%，海外收入占了快一半。另外，AI算力需求有长期刚性，不是那种短期脉冲，会一直拉着光通信往前走，就像公司副总裁郑昕说的：“如果没有极致的光基础设施，再强的GPU也只能空转。

（三）企业自身实力：全产业链壁垒，构筑核心竞争力

A企业能在行业变革里率先把业绩做上去，关键就在于它有全球领先的全产业链优势和技术壁垒。具体来说有三个方面：第一点，它在行业里的地位很稳，从2016年起连续9年占了全球光纤、预制棒、光缆市场份额的第一名，全球市占率有20%左右，跟亨通光电、中天科技、康宁一起形成了四寡头的格局，规模效应能帮着把成本降下来，在涨价周期里也就能吃到最多的红利。第二点，它的产业链布局很全，从预制棒制备、光纤拉丝、光缆成缆、再到光器件和光模块都自己搞定了，而且是全球唯一能把PCVD、OVD、VAD三大主流预制棒技术都产业化了的公司，预制棒自给率超过了95%，这样不光能控制成本，还能把涨价的红利几乎百分之百转化成利润，毛利率一下子就上去了。第三点，它在研发上舍得花钱，每年把营收的5%以上投进去，早早就布局了G.654.E和空芯光纤，现在移动集采里G.654.E能占到一半的份额，空芯光纤也解决了熔接、检测那些难关，已经能大规模商用了，还拿过四次国家科技进步奖二等奖^[3]。

（四）战略与并购布局：精准补链扩界，加速增长动能

面对AI产业机遇，A企业提出“AI-2030”战略，从“光纤制造商”向“AI算力基础设施提供商”转型，聚焦“三超”网络。它的并购逻辑有三块：一是补AI链路，花9.49亿收博创科技、两次收长芯盛，把光模块、有源光缆这些补齐了，跟北美AI数据中心客户绑得更紧；二是扩边界，收宝胜海缆、RFS以及奔腾激光，去搞海上风电、光纤激光器这些新领域；三是强化全球化，在7国建了9个生产基地，2025年海外收入占比升到了42.7%，能避开贸易壁垒，抢到AI算力的红利。

三、财务绩效分析

本文通过A企业2023至2026年第一季度的数据，采用指标分析法对A企业四大能力进行分析，来确定A企业的业绩突增是否是昙花一现。

（一）盈利能力分析

针对长飞先光纤的盈利能力分析，本文通过A企业的毛利率、销售净利率以及总资产报酬率3项指标对比分析期间A企业的盈利能力^[4]。盈利能力指标如表2所示。

年份	2023年	2024年	2025年	2026Q1
毛利率	24.50	27.30	30.73	41.51
销售净利率	8.81	4.77	6.19	15.84
总资产报酬率	5.04	2.76	4.12	2.12

资料来源：新浪财经整理所得

A企业2023-2026Q1，毛利率呈持续上升态势，从2023年的24.50%增至2024年的27.30%、2025年的30.73%，2026年第一季度进一步攀升至41.51%，显示产品附加值或成本控制能力显著增强；销售净利率在2024年由8.81%大幅下滑至4.77%，随后逐步修复，2025年回升至6.19%，2026年第一季度达到15.84%，表明净利润水平在并购整合后显著改善；总资产报酬率从5.04%降至2.76%，2025年反弹至4.12%，2026年第一季度为2.12%，虽季度数值略低于2025年全年水平，但是一季度为传统淡季且年化后高于前两年，整体资产创利能力也呈现恢复向好趋势。总体来看，公司盈利能力自2025年起逐步修复，2026年一季度各项指标明显提升，连续并购的战略协同效应正在加速释放。

（二）偿债能力分析

在偿债能力方面，本文选取2023至2026Q1A企业流动比率、速动比率、资产负债率3个指标分析其偿债能力。偿债能力指标如表3所示。

年份	2023年	2024年	2025年	2026Q1
流动比率	1.60	1.41	1.71	1.80
速动比率	1.28	1.11	1.42	1.47
资产负债率(%)	50.60%	50.89%	51.12%	49.30

资料来源：新浪财经整理所得

根据A企业2023-2026Q1的偿债能力指标分析：流动比率与速动比率在2023年分别为1.60和1.28，2024年下降至1.41和1.11，短期偿债能力有所减弱，随后持续回升，2025年达到1.71和1.42，2026年第一季度进一步升至1.80和1.47，表明公司短期偿债状况逐步改善；资产负债率从2023年的50.60%小幅攀升至2024年的50.89%和2025年的51.12%，负债水平略有上升，但2026年第一季度回落至49.30%，整体杠杆率仍处于可控区间。总体来看，经历2024年短期偿债指标的阶段性低点后，公司偿债能力自2025年起明显修复，资产负债率在2026年一季度有所下降，财务结构趋于稳健。

（三）营运能力分析

对于营运能力的分析，本文选取2023至2026Q1A企业总资产周转率、应收账款、和存货周转率指标，反映其运用资产获取收入的效率。营运能力指标如表4所示。

年份	2023年	2024年	2025年	2026Q1
总资产周转率	0.47	0.40	0.42	0.10
应收账款周转率	2.61	2.33	2.54	0.62
存货周转率	3.31	2.90	3.12	0.65

资料来源：新浪财经整理所得

根据A企业2023-2026Q1的营运能力指标分析：总资产周转率从2023年的0.47降至2024年的0.40，2025年小幅回升至0.42，2026年第一季度为0.10（若年化约0.40，基本延续2025年水平）；应收账款周转率同样由2023年的2.61下滑至2024年的2.33，2025年反弹至2.54，2026年第一季度为0.62（年化约2.48，略低于2025年）；存货周转率自2023年的3.31降至2024年的2.90，2025年回升至3.12，2026年第一季度为0.65（年化约2.60，仍低于2023年水平）。整体来看，2024年公司营运效率有所弱化，2025年出现改善迹象，进入2026年一季度后各周转率基本维持或略低于2025年的修复水平，表明资产使用效率与账款存货管理能力在连续并购整合后逐渐趋稳，但尚未完全恢复至2023年状态。

（四）成长能力分析

在成长能力分析方面，本文选取2023至2026Q1A企业营业收入和净利润增长率进行比较，反映出这段时间A企业的成长能力。成长利能力指标如图1所示。

资料来源：新浪财经整理所得

根据A企业2023-2026年Q1的成长能力指标分析：营业收入从2023年的134亿元降至2024年的122亿元，连续两年下滑，2025年回升至142.5亿元，已超过2022年水平（138亿元），2026年第一季度实现36.95亿元，若按此节奏推算全年有望继续增长，显示收入端逐步企稳回升；净利润增长率方面，2023年转为负增长，2024年进一步大幅下滑至-50%，表明并购整合初期利润承压明显，而2025年转正至25%，2026年第一季度同比暴增225%，反映出盈利能力显著修复。

四、结论与展望

总的来说，A企业这次业绩大涨，不是昙花一现，而是大势所趋。从2023到2024年，公司其实经历了一段比较难的整合期，利润一度掉得很厉害。但到了2025年，营收和利润都开始回暖，2026年一季度更是直接爆发。背后最重要的就是AI算力带来的高端光纤需求，再加上政策托底，以及公司自己手里有预制棒、空芯光纤这些别人搞不定的技术。另外，前几年连续收购博创科技、RFS、奔腾激光那些公司，现在也开始发挥协同作用了，不光补上了产品线，还打开了海外市场。

往后看，只要AI这个大方向不变，光通信作为算力的“血管”，需求只会越来越大。A企业现在已经是全球光通信的老大，又有全产业链优势，接下来如果能继续把并购来的业务消化好，把空芯光纤这些高端产品铺开，海外市场再稳住，业绩应该还能往上走。当然，也要注意别把杠杆加太高，营运效率还得再提一提。整体来看，这家公司已经从传统的光纤厂，慢慢变成了一个面向AI算力的综合解决方案商，未来几年应该还是值得期待的。

参考文献：

1. [1] 顾梦轩,李正豪.光纤行业爆发A企业年内股价涨超200%[N].中国经营报,2026-04-13(C03).
2. [2] 王一帆. 腾讯连续并购的动因及效果分析[J].中小企业管理与科技,2025(21):70-72.
3. [3] 王梦溪,胡跃,王梦. 我国AI算力发展面临的电力供给挑战[J].中国电力企业管理,2025(31):69-71.
4. [4] 陈子帅,张蔚蓝.在杭州两场大会上感受AI算力新趋势[N].环球时报,2025-09-26(008).